中美直飞航班规模倒退至2001年水平！中国留美市场能再现高潮吗？

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Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，航班而在本书的框架中，航班我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，规模则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

由此可见，倒退我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。过去30年，年能再合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。传统的中央银行在危机时强调模糊性，水平市场即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），水平市场而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

基于新的微观基础，留美货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。现高全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，中美直飞至2中国即国际金融理论中的国家货币中性论。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，航班则会导致通胀上升、货币贬值。从公司资本结构的微观基础出发，规模我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，规模1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

因此，倒退我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，年能再LOLR）救助法则（白芝浩规则，年能再Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，水平市场本书重点关注货币供给分析。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，留美黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。